Мегараунды в AI маскируют сжатие рынка Series A для стартапов
Венчурная статистика фиксирует тревожный разрыв: гигантские раунды Series A в сфере искусственного интеллекта — на сотни миллионов долларов — создают иллюзию здорового рынка, тогда как для подавляющего большинства посевных стартапов доступ к следующему раунду финансирования резко сузился.
Партнёр фонда MGV Марк Шрёдер отмечает, что инвесторы на стадии Series A сегодня требуют от компаний существенно более высокой выручки и зрелости бизнес-модели, чем ещё два-три года назад, при этом сроки между посевным раундом и Series A растягиваются.
Парадокс в том, что сами посевные чеки выросли — медианный размер seed-раунда в США в 2025 году превышает $3-4 млн против $2 млн в 2021 году, — но этот рост капитала не компенсирует ужесточение планки для перехода на следующий уровень.
Почему это важно: искажённая картина среднего чека по рынку из-за аномально крупных AI-сделок (раунды Anthropic, xAI, Mistral и подобных измеряются миллиардами) скрывает реальный «голод» капитала для стартапов вне AI-хайпа — SaaS, fintech, consumer tech испытывают дефицит Series A инвесторов, готовых финансировать компании без доказанной unit-экономики.
Шрёдер советует основателям уже на посевной стадии планировать размер раунда исходя из конкретных метрик, необходимых для Series A — ARR, retention, burn multiple — а не исходя из доступного объёма капитала.
Для портфельных инвесторов Result это сигнал: диверсификация венчурных allocations должна учитывать повышенный риск «моста в никуда» для посевных компаний без AI-нарратива, где вероятность down-round или полного закрытия раунда Series A выросла.
Крупным LP и семейным офисам, инвестирующим через венчурные фонды в Dubai и глобально, стоит требовать от управляющих фондами детальной разбивки портфеля по стадиям зрелости, а не полагаться на агрегированные показатели по рынку, которые сейчас завышены мегасделками в AI.
Ожидаем дальнейшей бифуркации рынка: AI-компании с явным технологическим рвом продолжат привлекать капитал по растущим оценкам, тогда как не-AI стартапы столкнутся с удлинением runway до 24-30 месяцев как новой нормой подготовки к Series A.
