Стартапы-единороги эпохи бума продаются ниже пиковых оценок
В последние месяцы волна поглощений накрыла стартапы, получившие статус единорогов на пике венчурного бума 2021 года — среди проданных активов оказались Airtable, Headspace и Miro, компании, которые некогда поднимали раунды по оценкам в миллиарды долларов.
Общая черта этих сделок — цена поглощения заметно ниже исторических максимумов, хотя формально назвать её провальной нельзя: покупатели готовы платить за устоявшуюся продуктовую базу, клиентскую сеть и технологии, но явно не по ценам пузыря.
Это прямое следствие схлопывания оценок на частном рынке: с 2022 года многие единороги не могли поднять новый раунд финансирования вообще, застряв на балансовой стоимости прошлых лет при одновременном росте операционных расходов.
Для частных рынков это сигнал зрелости цикла: инвесторы поздних стадий и стратегические покупатели сейчас активно консолидируют сектор программного обеспечения, скупая технологии и команды по цене значительно ниже пиковой, фактически монетизируя чужие неудавшиеся ставки на гиперрост.
Для семейных офисов и УХНВИ в Дубае, вложившихся в венчурные фонды бумного периода 2020–2021 годов через фонды или прямые SPV, это означает вероятную фиксацию убытков по позициям — exit по цене ниже последнего раунда означает размытие или полную потерю капитала для поздних инвесторов и сотрудников с опционами.
Одновременно открывается новая возможность: вторичный рынок венчурных долей в США и Европе сейчас предлагает дисконты 40–70% к пиковым оценкам, что привлекательно для инвесторов, готовых входить в качественные активы через secondary-фонды или прямые SPV-структуры.
Дубайские структуры DIFC и ADGM активно развивают инфраструктуру для таких вторичных сделок, включая фонды continuation и secondary-direct, что даёт региональным инвесторам доступ к этим сделкам без необходимости выхода на рынок США напрямую.
Ключевая рекомендация для портфеля: пересмотреть позиции в венчурных фондах vintage 2020–2021 годов на предмет реалистичной переоценки, и рассматривать вторичный рынок как источник точечных возможностей, а не как сигнал к полному выходу из венчурного класса активов.
