Доходности длинных Treasuries стабилизировались после угасания ралли Бессента

Доходности долгосрочных казначейских облигаций США вышли на плато после того, как краткосрочное ралли, вызванное заявлениями министра финансов Скотта Бессента о программе обратного выкупа облигаций, потеряло импульс.

Доходность 10-летних Treasuries удерживается около отметки 4.3-4.4%, а 30-летние бумаги торгуются в диапазоне 4.9-5.0%, что указывает на отсутствие устойчивого спроса, способного продавить кривую вниз.

Идея байбэка заключалась в том, что Минфин будет выкупать менее ликвидные старые выпуски, снижая премию за срочность и поддерживая цены длинных бумаг — однако рынок быстро переоценил реальный масштаб программы как недостаточный для структурного сдвига.

Это важно, поскольку динамика длинного конца кривой напрямую влияет на стоимость ипотечных ставок, корпоративного долга и дисконтирование будущих денежных потоков компаний роста в моделях оценки.

Инвесторы также ждут дальнейших сигналов от ФРС относительно траектории ставки после недавних комментариев о возможном смягчении к концу года.

Для портфелей с высокой долей акций технологического сектора и pre-IPO активов стабилизация доходностей на повышенном уровне означает сохранение давления на мультипликаторы P/E, поскольку ставка дисконтирования остается высокой.

Для держателей недвижимости в Дубае косвенный эффект тоже ощутим: доллар остается устойчивым при высоких доходностях Treasuries, что удерживает привлекательность дирхама как валюты, привязанной к доллару, для консервативных инвесторов, ищущих защиту капитала.

Одновременно повышенные ставки в США ограничивают приток спекулятивного капитала на развивающиеся рынки недвижимости, включая ОАЭ, что может слегка охладить темпы роста цен на премиальную недвижимость в краткосрочной перспективе.

Управляющим капиталом стоит рассматривать текущий уровень доходностей 10-летних облигаций как возможность зафиксировать доходность в качественных облигационных инструментах на случай, если ФРС действительно начнет цикл снижения ставки в четвертом квартале.

Рекомендация: сохранять диверсификацию между долларовыми облигациями средней дюрации и недвижимостью в Дубае как защитным активом, не увеличивая долю долгосрочных Treasuries до появления более четких сигналов от Минфина и ФРС.